La nueva propuesta de canje que el Gobierno está ofreciendo a los bonistas que tienen en su poder bonos de la deuda emitidos en dólares bajo ley extranjera recibió un contundente
apoyo de parte de Luis “Toto” Caputo, ex secretario y ministro de Finanzas de Mauricio Macri y también ex titular del BCRA.
En su cuenta personal de twitter, Caputo escribió anoche, un par de horas después de que el Gobierno difundiera el contenido de la oferta:
“Muy buena propuesta de Canje. Con niveles de NPV aceptables para los acreedores y acordes a las posibilidades del país. Muy buen diseño de los incentivos, desalentando el ser holdout. Una propuesta justa que debiera tener una alta participación”.
El tuit fue apoyado por la mano derecha de Caputo en su paso por el gobierno, Pablo Quirno.
Otro ex funcionario de Macri, Alfonso Prat-Gay, fue más cauto:
“Fue la cuarta “última propuesta”: Promesa de pagos por US$ 15.000 millones más que en la primera. Más que un precedente mundial, un manual de cómo NO se debe negociar.”
Sobre el aparente contrapunto entre Caputo y Prat-Gay, opinó Matías Carugati, economista de la consultora Seido:
“Sobre tema canje. Los últimos dos RTs (@totocaputo6hb y @alfonsopratgay ) no son contradictorios, sino que deben leerse en conjunto. Es una oferta razonable y es el resultado de una estrategia errada”
Diego Sacerdote, analista de mercados financieros, señaló:
“No es un detalle menor que Toto Caputo apoye la oferta de canje. Referente del mundo financiero y muy respetado por los fondos internacionales.”
El NPV al que se refiere Caputo es el valor, en dólares, de la propuesta una vez que los bonos nuevos salgan a cotizar. El NPV subió de 41 dólares de la primera oferta conocida a mediados de abril -que fue rechazada por el 85% de los bonistas- a los actuales 54 dólares de la propuesta que se conoció anoche. En la oferta original, el ministro Martín Guzmán pretendía alcanzar un ahorro entre capital e intereses de 65.000 millones de dólares tomando en cuenta la deuda en ley local y extranjera. Ahora, ese ahorro alcanzaría los 50.000 millones de dólares, según calcula Federico Furiase, economista de la consultora Eco Go.
Tanto el Gobierno como los analistas financieros y también los grupos de bonistas calcularon el valor de la propuesta asignándole a los nuevos bonos un rendimiento (exit yield) del 10% anual. Sería algo parecido al “riesgo país” que tendrá la Argentina (10% equivale a 1.000 puntos) el día siguiente a que los nuevos bonos estén en manos de los bonistas. Hoy el riesgo país está en 2.544 puntos.
Claro que para que ese riesgo de 1.000 puntos se mantenga e incluso baje, la Argentina deberá mostrar no solo un nivel de adhesión aceptable al canje, sino un programa económico integral creíble para los acreedores, para los mercados en general y para el Fondo Monetario Internacional.
La lectura del mercado es que si la Argentina logra cerrar un buen canje, el paso siguiente, e inmediato, es que elabore un plan económico integral para la post pandemia y casi al mismo tiempo acuda al Fondo Monetario Internacional no solo a reestructurar los plazos de la deuda de 47.000 millones de dólares que mantiene con ese organismo, sino, también, a buscar la aprobación del plan.
Ahora se espera que los mercados hablen.
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