“La propuesta de deuda de Argentina ofrece un gran avance, merece apoyo”, plantearon hoy desde Pimco, uno de los principales acreedores de Argentina. Fue después de que se hiciera pública la
mejora de la oferta por parte del ministro de Economía, Martín Guzmán
“Ahora existe la posibilidad de anclar una de las reestructuraciones soberanas más grandes de la historia, incluso en medio de Covid-19”, escribió hoy en una columna para Bloomberg Mohamed A. El-Erian, el principal asesor económico de Allianz SE, la casa matriz de Pimco, donde se había desempeñado como CEO.
Pimco es un fondo global que está entre los principales tenedores de bonos de Argentina. Hasta ahora venía rechazando las mejoras ofrecidas por el gobierno. Pero las palabras de El-Erian muestran que esta vez sería diferente.
Con la nueva oferta, el valor presente de la propuesta rondaría los 53 centavos por cada dólar. La que se ofertó el 20 de abril valía unos 35 centavos. La mejora significará poner en la mesa unos US$ 10.000 millones más respecto a la oferta vigente en términos de valor presente. Así, de este modo, apuntará esta vez a lograr al menos el 50% de aceptación de los bonistas al canje.
La oferta también obtuvo el aval del fondo Gramercy y de Fintech Advisory . A través de un comunicado informaron que “acogen con beneplácito el anuncio de esta noche por parte de la República de Argentina, incluidas las mejoras en los términos y condiciones de su oferta original del 21 de abril de 2020. Esperamos apoyar la oferta de Argentina, ya que prevé la sostenibilidad de la deuda que es crucial para un crecimiento económico duradero, alto e inclusivo”.
“Después de meses de negociaciones a menudo difíciles, Argentina hizo una nueva oferta a los acreedores que tiene una sólida oportunidad de anclar una de las mayores reestructuraciones de deuda soberana en la historia de los mercados emergentes”, escribió el El-Erian en su columna en Bloomberg
Para El-Erián “una resolución tan ordenada y colaborativa podría ayudar a superar los desafíos económicos de larga data que recientemente se han presentado empeorado por el Covid-19”.
También consignó que “la propuesta abriría el camino para un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, que ha desempeñado un papel crucial en proporcionar a Argentina un valioso análisis técnico y validación de terceros para las negociaciones”.
“El resultado puede ser una victoria general, en marcado contraste con las secuelas de la última reestructuración de la deuda del país”, señaló.
“La perseverancia del gobierno y el compromiso constructivo de un subconjunto de acreedores, junto con la asistencia técnica oportuna del FMI, ahora han abierto el camino a la posibilidad de lograr una deuda sostenible. Lo que finalmente ha surgido tiene el potencial de ser una victoria notable, y no solo para Argentina”, sostuvo El-Erian.
“Según los cálculos de Gramercy Fund Management LLC, Argentina aseguraría una reducción considerable en sus obligaciones contractuales de servicio de la deuda, proporcionando un alivio de flujo de efectivo de alrededor de $ 40 mil millones durante los primeros 10 años, lo que equivale a alrededor del 9% del producto interno bruto. Con una ventana de cinco años sin pagos de amortización y una tasa de cupón promedio de menos del 2%, Argentina recibiría un tiempo valioso para reasignar recursos en apoyo de reformas estructurales, gastos del sector social y alivio de la pobreza”.
“A cambio de aceptar renunciar a algunos reclamos contractuales, los acreedores estarían en una mejor posición para recibir el pago en los nuevos términos, y aquellos que se unan para el cierre programado para principios de agosto obtendrán un incentivo “anticipado”. Evitarían el tipo de incumplimiento desordenado que devastaría los precios de los activos, forzaría a liquidaciones de cartera disruptivas y, para aquellos que mantienen sus bonos, socavaría el valor de recuperación futuro al retrasar la capacidad de crecimiento de Argentina. De hecho, los acreedores solo necesitan comparar el valor presente neto potencial de la oferta argentina (alrededor de 53.5 centavos de dólar con un rendimiento de salida del 10%) con el resultado de la desestructurada reestructuración de 2005 (de 35 para el primer grupo de participantes y cinco prolongados años más tarde, 45 para el segundo grupo, que perdió los pagos intermedios). Esto asume una importancia adicional ya que el desafío inmediato es movilizar suficiente apoyo de los acreedores para la oferta argentina.
“Es probable que la propuesta sea bienvenida más allá del país y sus acreedores. Confirma que Argentina y el FMI, a menudo en desacuerdo en el pasado, pueden participar en interacciones técnicas de apoyo mutuo que ayudan a establecer una base de confianza, todo lo cual ayuda a formar un contexto más constructivo para lo que un creciente número de economistas y analistas esperan que sea una probabilidad creciente de reestructuraciones de deuda soberana en algunas otras economías emergentes”.
“El compromiso que surgió de meses de negociaciones difíciles justifica el apoyo tanto de Argentina como de sus acreedores. Sí, es menos de lo que cualquiera de las partes presentó inicialmente. Pero no sería de interés a largo plazo para ninguno permitir que la mejor propuesta teórica sea enemigo del bien alcanzable. Lo que ahora está sobre la mesa es mucho mejor que una alternativa que, con toda probabilidad, implicaría mucho más dolor en general, con un impacto particularmente grande para los segmentos más vulnerables de la sociedad argentina”.
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