¿El dólar blue a $ 140 tocó su techo? El mercado apuesta todo a un acuerdo por la deuda

volumen y por las dificultades para operarlo por las restricciones a la circulación, se considera que no es un valor muy representativo. Pero la cotización está ahí, a la vista de todos.

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Llama la atención el repunte cuando los analistas financieros consideran que se está muy cerca de un acuerdo entre los bonistas y el Gobierno argentino, que pondría fin a la pulseada por el canje de deuda de bonos en dólares ley extranjera.

Pero más allá de estos matices, lo importante es hablar de las brechas cambiarias. Al cierre de esta semana, el blue se ubicó un 84% por encima del dólar minorista oficial, que rozó los 76 pesos. A su vez, la cotización del dólar que surge de comprar y vender bonos se ubicó en los 115 pesos. Este valor es 51% superior al oficial y está un 21% por debajo del blue.

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La escalada del blue correlaciona con las mayores restricciones que impuso el Banco Central, que en los últimos días apuntaron a la parte microscópica del negocio cambiario, es decir a quienes prestaban sus cuentas para que otros aprovecharan el cupo de 200 dólares por mes.

Los bancos comerciales lanzaron, por sugerencia del Central, una serie de comunicaciones a sus clientes para que se abstuvieran de recibir transferencias de dólares de cuentas de terceros, o que si lo hacían no fueran más que una por mes.

Esto desactivó una movida -de volumen incierto- que se había puesto en marcha con la utilización de cupos de terceros, en lo que se denominó el fenómeno de los coleros digitales.

Lo realmente importante es que las brechas cambiarias incentivan cualquier tipo de “martingala” para hacer una ganancia modesta en pesos, importante en términos porcentuales.

La normativa tuvo que enfocarse, además, en quienes reciben el IFE de 10.000 pesos por mes. Fue necesario que la burocracia del Banco Central emitiera también un comunicado aclarando que estos potenciales compradores de dólares podían seguir haciéndolo (a razón de 100 dólares por mes, tomando en cuenta el tipo de cambio más el impuesto del 30%).

Lo importante, aparte del mercado oficial al que solo acceden empresas para pagar importaciones o saldar deuda, es lo que ocurre en el mercado bursátil. Allí el tipo de cambio ronda los 115 pesos. En las últimas ruedas había apuntado a la baja por un motivo concreto: muchos inversores se volcaron a vender divisa para hacerse de los pesos necesarios para enfrentar los vencimientos de los impuestos a Bienes Personales, Ganancias y renta financiera (cedular). Como esos vencimientos se postergaron dos semanas, se contrajo la venta de dólares.

El futuro del mercado cambiario pasa, sobre todo, por el arreglo de la deuda. La impresión de los analistas es que si hay arreglo se debería enfriar el blue y tal vez achicar, sobre todo, la brecha entre el dólar oficial y el MEP.

En una charla con inversores de Quinquela Inversiones, el economista Federico Furiase señaló que el valor actual del blue equivale al dólar del primer semestre de 2002 -salida de la convertibilidad- un valor considerado excesivo y que reflejaría lo que se conoce como “overshooting”. A su entender, si hay arreglo el valor del paralelo debería bajar.

Por lo opuesto, sin arreglo de la deuda, dicen en el mercado, la brecha entre el oficial y el paralelo se dispararía a niveles impensados.

La complicación adicional es que en un escenario de no arreglo, lo que ocurriría es que se demoraría todo lo posible la liquidación de divisas por parte de los exportadores, y los importadores acentuarían la tendencia a endeudarse en pesos para financiar con ese crédito la compra de dólares al oficial.

Por eso todo el mundo más que el dólar está mirando las noticias que llegan del lado de la negociación por la deuda. Una mala noticia en ese sentido sería letal. Todo el mundo está apostando al arreglo.