Que el dólar pierda con la tasa, el plan no escrito tras el acuerdo por la deuda

acuerdo del presidente Alberto Fernández con los acreedores externos.

En la jornada posterior al anuncio oficial del esperado entendimiento la suba de hasta 10% en las acciones y de 7% en los bonos marcó el clima festivo que ya a mitad de la rueda comenzaba a registrar ventas de los compradores ocasionales que buscaron concretar sus ganancias.

Al haber evitado caer en un default total el Presidente salió airoso también a efectivizar parte de su ganancia política afirmando que “ahora tenemos despejado el horizonte” en un mensaje a los empresarios que “tienen un mejor escenario para proyectar sus negocios”.

¿Cuanto durará el alivio? ¿qué se puede esperar en el corto y el mediano plazo?.

En términos futbolísticos el gobierno evitó una goleada pero el empate queda lejos y el camino, como lo adelantó el ministro de Economía, Martín Guzmán tiene su próxima parada en el Fondo Monetario Internacional.

Allí lo esperan para conversar sobre como enfrentará la Argentina los vencimientos de 2022 y 2023 que suman US$40.000 millones. ¿Irá pronto Guzman a hablar con Kristalina Georgieva?

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Los tiempos políticos indicarían que sí. Dentro de un año la campaña para las elecciones legislativas estaría a pleno y el gobierno quiere evitar que el cierre de un programa con el organismo (siempre pide reducir el déficit, más apertura económica y ahorro) se transforme en un tema electoral de un sociedad acostumbrada mayoritariamente a decidir su voto en función de la situación de su bolsillo.

Pero antes de recurrir formalmente al FMI el gobierno comenzó a poner en práctica su plan de manejo de la coyuntura a partir de la convicción de que el acuerdo con los bonistas debería descomprimir las tensiones sobre el mercado cambiario.

Sin estridencias, con la suba de tres puntos de la tasa para los depósitos a plazo fijo de los minoristas, Miguel Angel Pesce alineó dos variables fundamentales para transitar la coyuntura tratando de tener el menor impacto posible en la marcha de la inflación.

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El esquema, en síntesis, es que el rendimiento de la tasa en pesos(33% anual) supere al ritmo de aumento del dólar oficial que en julio, anualizado, daría un 31%.

Si esa tasa atrae a los minoristas y las letras del Tesoro a los mayoristas, especialmente a los bancos para colocar sus excedentes( ofrecen 32% anual o la variación del CER más 1,5%) más la absorción que se produzca por las Leliq(letras de liquidez del Banco Central que le pagan a los bancos 38%) se generaría una red de contención para que los pesos no vayan al dólar.

Así el esquema anticipa: vigencia plena del cepo cambiario (en el Central aseguran que el pago de importaciones está normalizado) aún cuando hay “goteo” de reservas y el Central espera que las liquidación de divisas de la segunda parte del año sean iguales a las del segundo semestre de 2019.

A la confirmación del cepo le sigue la del”crawling peg” descartando cualquier salto del dólar. El oficial irá aumentando a razón de 2,6% por mes, por debajo del rendimiento de la tasa de interés e intentando no impulsar la suba de la inflación vía presión sobre los alimentos, muchos de los cuales se rigen por el dólar mayorista.

Pero el talón de Aquiles del esquema sigue siendo la “brecha cambiaria” que, aún con la baja del “contado con liqui” del 4 de agosto se mantiene por encima de 65%-

Una esperanza del gobierno es que con la dolarización de los conocidos como “bonos PIMCO” que avaló el Congreso podría bajar la demanda de divisas sobre el CCL.

Esos bonos en pesos emitidos en tiempos de Mauricio Macri serán pasados a dólares en una medida que criticó el ex ministro Roberto Lavagna y a la cual el gobierno había dicho que nunca recurriría.

El principal tenedor es ese poderoso fondo de inversión del exterior y que, suponen en el Central, con la dolarización oficializada no tendría necesidad de ir al mercado a comprar las divisas con lo que, supuestamente, le restaría demanda al circuito del CCL.

La demanda de CCL proviene mayoritariamente de fondos de inversión extranjeros que quieren llevarse los dólares pero, también intervienen en ese segmento que llegó a mover US$95 millones por día, sociedades de garantía recíproca y compañías de seguro.

Para el gobierno la reducción de la brecha cambiaria pasó a ser un objetivo primario después de cerrado el acuerdo por la deuda y para eso, entienden en Economía, sería esencial que tanto el Tesoro, como el Banco Central, como los bancos. las empresas y los pequeños ahorristas se inclinen por el circuito de los pesos. ¿Será posible convencer a los compradores de dólares?

La respuesta anticipada parece difícil más cuando el mismo día en que Clarín adelantaba que el acuerdo estaba cerrado, los minoristas exigieron los homebankig para hacerse de los US$200 mensuales de dólar ahorro.

La intención de “desdolarizar” los ahorros vuelve a estar sobre la mesa de las prioridades oficiales y forma parte del esquema para la coyuntura que pretende ganar voluntades después de un acuerdo con loss acreedores de afuera que trajo alivio.