Con el canje extranjero encaminado, el Gobierno ahora avanza con el tramo local

el Congreso aprobó la ley que el Ejecutivo había presentado para intercambiar bonos por un total de US$ 41.000 millones.

De esta manera, entre las dos operaciones, que desde el Ministerio de Economía intentarán que se den casi en simultáneo, se terminarán reestructurando bonos por más de US$ 100.000 millones de deuda.

Con la norma ya aprobada en el Congreso, en el Gobierno esperan que se promulgue la ley para avanzar en las cuestiones normativas del canje de deuda bajo legislación local.

En esa línea, deben emitir una resolución que apruebe el procedimiento con las fechas de período temprano y tardío, y todas las cuestiones operativas, explicó una fuente oficial.

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De acuerdo a la ley que se aprobó, quienes ingresen de manera “temprana” al canje recibirán un valor de la oferta mayor que quienes lo hagan de manera tardía. Si bien lo que buscan en el equipo de Martín Guzmán es que, en la medida de lo posible coincidan las fechas en las que esté abierta la oferta local con la internacional, quizá terminen difiriendo en algunos días.

“Estos son tiempos operativos que pueden diferir en el margen según los procedimientos. Lo veremos una vez que tengamos certeza del marco normativo”, explicó la alta fuente consultada.

Por ahora, el canje internacional cierra el 24 de agosto, según la extensión que se presentó a la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés). A esto se sumará la enmienda con la nueva oferta, que esperan presentarla entre este viernes y el lunes. La fecha de liquidación de la operación, es decir, el día que se intercambian los papeles virtuales es el 4 de septiembre.

Lo que sí es más seguro, más allá de qué días termine estando abierto el canje local, es que la liquidación también sea el 4 de septiembre, explicaron desde Economía. La intención es que la oferta esté abierta, al menos, por dos semanas.

En el canje local, una vez que se se promulgue la ley y se emita la resolución con el procedimiento y las fechas, también se deberá adecuar la oferta a la mejora que se hizo en el plano internacional: la propia norma incluye la cláusula RUFO según la cual, cualquier mejora que se haga en la propuesta a los acreedores internacionales, se debe replicar y dar a los tenedores de bonos locales.

¿Qué forma tomará esta mejora? Aún no se resolvió si será a través de un decreto de necesidad y urgencia (DNU) o a través de una resolución del Ministerio. Al ser esta dependencia oficial la que tiene la facultad dada por el Congreso de ejecutar y aplicar la restructuración, con una resolución alcanza.

Pero la formalidad se transforma en una cuestión menor cuando se pone en perspectiva el canje que se está llevando a cabo. Implicará un alivio de deuda para el país de unos 42.500 millones de dólares para los próximos cinco años, con pagos hasta 2024 de solo US$ 4.500 millones.

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El Gobierno ofrece en el canje local iguales condiciones a todos los acreedores que en el que se está dando bajo legislación internacional. Bajo este concepto, y aún antes de que se conociera la aceptación por parte de los grandes grupos de bonistas, se descuenta que la adhesión será casi total en la Argentina.

Guzmán había dicho a Clarín semanas atrás que esperaba una “masiva” participación en el canje local. Y en la conferencia de prensa del martes mencionó que, tras el acuerdo con los grupos Ad Hoc (dentro del cual está el poderoso BlackRock), Tenedores de Bonos de Canje y el Comité de Acreedores, la expectativa es tener un acompañamiento elevado en la operación de deuda externa.

Los bonistas descuentan que la aceptación al canje internacional tiene un piso de 80%. En el peor de los escenarios (para ser conservadores) cuentan que al viernes había un 30%, a lo que se suma el 30% que ellos aglutinan, más otros 20% de fondos “amigos”.