Luego de la reestructuración de la deuda, el Banco Central tendrá instrumentos -nuevos bonos ley local 2029, 2030 y 2035 que recibirá por canjear el equivalente a US$ 14.700 millones nominales
de Bonar 22-25 y 27-, para intervenir en el mercado y reducir la brecha cambiaria. A precios de mercado, este monto nominal de títulos equivale a unos US$ 7.000 millones como capacidad de munición (el Estudio Arriazu calcula que en verdad son unos US$ 6.000 millones). Si el banco vende esos bonos, la oferta de los títulos aumenta, el precio baja (la tasa de interés sube) y la presión sobre el contado con liqui cedería. Así funcionaría el mecanismo. La brecha cambiaria se achicaría.
El ministro de Economía, Martín Guzmán, dijo el viernes que el Gobierno cuenta con el poder de fuego para estabilizar precisamente la diferencia entre los tipos de cambio comercial y financiero, hoy en casi 80%.
La pregunta que sigue es: ¿cuánto sirve tener un monto de dinero para atender una demanda que puede resultar un barril sin fondo?
En economía hay dos conceptos básicos que son stocks versus flujos. El primero es un monto y finito. Un patrimonio, un ahorro, un préstamo. Un canuto, como se le dice también. El flujo es un movimiento incesante o, al menos, de un caudal que puede ser mayor o menor pero que no detiene su marcha. La demanda de personas que van a comprar pan o aceite o el dólar. Sube o baja.
El Gobierno está diciendo que tiene como poder de fuego para controlar el dólar con un stock, o sea, un monto de bonos. ¿Pero eso alcanza? Si no sabe cuál será la demanda de dólares. Mauricio Macri tuvo US$ 57.000 millones y no le alcanzó para que el tipo de cambio pasara de $ 25 (cuando se firmó el acuerdo con el Fondo Monetario) a $ 60.
Un informe de la consultora Quantum señala que efectivamente la venta de los bonos del Banco Central en el mercado del dólar contado con liquidación, más un eventual desdoblamiento cambiario, son herramientas para reducir presiones sobre la divisa y perder reservas. Sin embargo, advierte que “la efectividad será parcial si no están encuadradas en decisiones creíbles de orientación de políticas consistentes en materia fiscal-monetaria”.
Bárbara Guerezta, economista senior del Estudio Arriazu, dice que para saber si esos US$ 7.000 millones, US$ 6.000 millones o los que fueran, son suficientes para calmar el dólar, será clave saber cuan integral es el plan económico del Gobierno. “El poder de fuego que dice tener Guzmán dependerá del grado y magnitud de la asistencia del Banco Central al Tesoro. Y para eso hay que atacar el problema de raíz: el déficit fiscal”, dice Guerezta. “Estoy de acuerdo con el ministro cuando habla de plan integral. El tema es cuál es ese plan integral, aún no lo vimos”.
Miguel Pesce dijo primero que el dólar se calmaría con el canje. Ahora dicen que alcanza con los bonos para intervenir. Luego será el proyecto de Presupuesto. La economía argentina es intensa en depletar stocks e ideas. Lo único que no cesa es el flujo del déficit fiscal y las expectativas de que lo que siempre sube es el dólar.
TEMAS QUE APARECEN EN ESTA NOTA
COMENTARIOS CERRADOS POR PROBLEMAS TÉCNICOS.ESTAMOS TRABAJANDO PARA REACTIVARLOS EN BREVE.
CARGANDO COMENTARIOS
Clarín
Para comentar debés activar tu cuenta haciendo clic en el e-mail que te enviamos a la casilla ¿No encontraste el e-mail? Hace clic acá y te lo volvemos a enviar.
Clarín
Para comentar nuestras notas por favor completá los siguientes datos.
