La escalada de los dólares alternativos tensó aún más la relación entre Martín Guzmán y Miguel Pesce

efecto negativo que había tenido sobre el mercado cambiario la circular del BCRA del 15 de septiembre – la que restringía la operatoria “dólar contado con liquidación”- dejó en claro que la convivencia de ambos funcionarios es cada vez más difícil.

Desde el Banco Central ni quieren hablar de los cambios decididos entre Economía y la Comisión Nacional de Valores. Pero por lo bajo destacan que con restricciones o sin restricciones, el contado con liqui siguió subiendo.

Igual,  la baja de esta semana (que siguió a la flexibilización de la operatoria que le reabrió las puertas a los inversores extranjeros) fue empujada por la decisión de Economía de salir al mercado con una nueva emisión de deuda en dólares, por 750 millones, por la que pagará una tasa que hoy rondaría entre el 15 y el 16% anual.

La lectura rápida y esperable del mercado es que si se va a incrementar la cantidad de bonos en circulación, cuando no hay demanda por esos papeles, los precios deben necesariamente caer. Lo de que no hay demanda está demostrado por la persistente caída de las cotizaciones de los bonos desde el día siguiente a su debut en el mercado. Es más, se supone que si los bonos son emitidos para darle salida a los fondos extranjeros que hoy tienen pesos en su poder, estos no harán otra cosa que salir a venderlos en el mercado secundario. Por la sencilla razón de que quieren dólares, no papeles de la deuda argentina.

La lectura de Economía es que el Central debería estar más activo en utilizar el “poder de fuego” que le dieron cuando con la entrega de títulos de la deuda negociables en el mercado secundario. Esos papeles en dólares, interpretó el mercado, serían usados para controlar los precios de los bonos y, como quería Guzmán, “estabilizar la brecha” entre los dólares, paso inicial antes de pretender cerrarla.

Pero las intervenciones con bonos no han sido masivas. El equilibrio es difícil. El tipo de cambio implícito que surge de las operaciones con bonos se puede reducir bajando el precio de los bonos en pesos (vendiendo) o elevando el precio de los bonos en dólares (comprando). Algo de esto se vio este miércoles: el AL30 en pesos estaba subiendo cerca del 2% y terminó bajando 1,6%, por las ventas sostenidas, se presume, de algún organismo público. Con la baja del bono en pesos, el dólar CCL y el MEP redujeron la suba diaria del 3 al 1%.

Estas intervenciones no dejan de tener un efecto marginal, que difícilmente puedan quebrar la tendencia del mercado. No será por esta vía que se estabilice el dólar alternativo.

Mirá también

Por más subsidios, IFE y ATP, el déficit fiscal fue de $ 167.182 millones

El blue aumentó a $ 183 y los dólares financieros siguieron subiendo pese a las nuevas medidas