En jugada clave, Guzmán canjeó deuda por US$ 750 millones para bajar presión cambiaria

en dólares por US$ 750 millones para dar “salida” a los fondos de inversión que querían dejar de invertir en la Argentina.

Se trata de la subasta de deuda que había sido anunciada en agosto, pero demorada por las malas condiciones en los mercados. Estuvo orientada a fondos como “Pimco”, entre otros. Los que canjearon se llevaron bonos en dólares que están rindiendo un 16% en promedio.

La licitación fue calificada de positiva por los analistas, pero sostuvieron que lo más importante para avanzar en la reducción de la brecha cambiaria, que luego de tocar el 140% se recortó hasta un 85%, es seguir con señales de moderación fiscal y monetarias.

Con la licitación del lunes, como se intercambiaron papeles en pesos que tenían vencimientos más cercanos en el tiempo por otros más a largo plazo (a 2030 y 2035), el Gobierno logró reducir un poco más las necesidades de financiamiento para los próximos meses.

De esta manera, se busca recortar la necesidad de emisión monetaria desde el Banco Central, principal fuente de financiamiento en lo que va de 2020. En concreto, en diciembre se reducen las necesidades financieras en pesos por un total de $ 22.610 millones y durante 2021 por $ 20.428 millones, se especificó en un comunicado oficial.

No obstante, se incrementó la deuda en dólares, aunque recién es la que vence en 2030 y 2035, y no sólo por el postergamiento sino por el dólar implícito que surge de la operatoria.

¿Qué tipo de cambio implícito hubo en el canje? Se colocaron US$ 750 millones y los fondos entregaron $ 43.000 millones, que arroja un tipo de cambio implícito de unos $ 157.

Pero al aumentar la deuda en dólares en US$ 750 millones, si se calcula ese monto al tipo de cambio oficial (y no a los $ 157) da unos $ 63.000 millones, calcularon tanto Juan Ignacio Paolicchi, de Empiria consultores, y Federico Furiase, de EcoGo.

No obstante, resaltaron que lo importante son las señales hacia futuro. “Si van por el sendero correcto, creo que la presión sobre el contado con liquidación puede mantenerse y no ampliarse”, dijo Paolicchi.

En la misma línea Furiase describió que “la clave de todo esto es que el Gobierno pueda aprovechar este puente financiero para sacarle presión al contado con liqui para tener cierta pax cambiaria. Que lo usen con la noticias que vienen de afuera y lo capitalicen logrando un acuerdo con el FMI que genere expectativas de consolidación fiscal y fondos frescos para reforzar las reservas”.

Para Leonardo Chialva, de Delphos Investment, se trató de una muy buena licitación. “No solo porque se llegó al monto, sino que el precio de corte más alto les ahorró emitir más deuda nominal. Es decir que salió a un contado con liquidación más caro, haciendo mejor negocio para el gobierno”, sostuvo.

Mencionó además que esto alivia tensiones a futuro y resaltó que se da en un contexto internacional que se dio vuelta para la región.

Desde Economía, dijeron que si bien en 2020 “se lograron significativos avances en la agenda de normalización del mercado de deuda pública en moneda nacional”, todavía “convive en este mercado un universo de tenedores externos de instrumentos en pesos, cuyas estrategias y mandatos de inversión pueden redundar en comportamientos que afecten las condiciones de inestabilidad financiera y macroeconómica”.

Avanzaron calificando que “la presencia de estos agentes, de configuración y mandatos de inversión heterogéneos entre sí, genera una externalidad negativa sobre aquellos inversores domésticos con un interés genuino por los instrumentos locales denominados en pesos que los demandan para canalizar los excedentes de liquidez que generan en nuestro país”.

En el comunicado oficial se anuncia además que en diciembre se hará otra licitación similar a la de este lunes, en la que se buscará canjear nuevamente títulos en pesos por otros US$ 750 millones.

La ley de Ampliación Presupuestaria que se aprobó meses atrás en el Congreso incluyó un artículo en el que se autorizaba emitir deuda en dólares por un total de US$ 1.500 millones y que “puedan realizarse con los instrumentos de deuda pública denominados en pesos que determine el órgano coordinador de los sistemas de administración financiera”.