Qué hay detrás de la calma cambiaria que en 45 días alejó al dólar de la peligrosa barrera de los $ 200

un dólar, se necesitaban 5,8 reales. Desde entonces, el peso paralelo y el real se fortalecieron frente al dólar. El blue cerró el viernes a 150 pesos y en Brasil un dólar se vendía a 5,14 reales. Una fuerte apreciación del 12% luego de semanas en sentido contrario.

Dato adicional. El lunes siguiente al pico del blue en Buenos Aires, después de un fin de semana de zozobra en el gobierno de Alberto Fernández, apareció la famosa carta de la vicepresidenta Cristina Fernández de Kirchner reclamando encontrar una solución al problema.

La lectura de los analistas es que más allá de las particularidades del caso argentino, la ola de “dinero gratis” que se expande por casi todo el mundo ─no Argentina, por supuesto─ está favoreciendo a los mercados emergentes. El razonamiento simple sería: si hay plata regalada para financiarse, vale la pena ir a buscar ganancias en los mercados con un poco más de riesgo, o que fueron muy golpeados durante la peor parte de la pandemia.

En otras palabras, los flujos de capitales están volviendo a los emergentes (otra vez, excepto Argentina). Esto se ve en la revaluación de las monedas y en el fuerte rebote que se observó en estas semanas en los índices bursátiles.

Este fenómeno también se observa en el mercado de las materias primas. La soja orilló los 440 dólares ─máximo en más de un cuatro años─ y el cobre hace lo mismo, por dar solo dos ejemplos.

La revaluación de las monedas se explica también con este dato. El valor del dólar frente a una canasta de divisas cayó cerca del 10% desde marzo. Cuando se declaró la pandemia primero se observó un vuelo a la calidad y el dólar se expresión contra el resto de las monedas. La ola comenzó a revertirse a partir de junio. El llamado “dolar index” cayó de 102 a 90 unidades. La política de tasa de interés cero de la Reserva Federal también ayuda a depreciar al dólar.

¿Será que la pax cambiaria se la debemos más a Brasil y al contexto global que a medidas concretas del equipo económico-monetario argentino?

Santiago López Alfaro, de la Alyc Patente de Valores, le dijo a Clarín: “Afuera hay mucho optimismo con los mercados emergentes. Creo que vienen buenos tiempos para los emergentes. Lo vengo diciendo hace meses. Y eso es bueno para Argentina. Obviamente si hacemos las cosas mal nos vamos a caer igual. Pero justo el Gobierno cambió a tiempo y por ahora nos pudimos subir al tren. Veremos en el verano. Me parece que hubo un cambio de actitud hace un mes, y justo coincidió con la mejora de afuera. Veremos en enero y febrero cuando generalmente la inflación sube y el dólar se pone más tomador“ .

El economista Fernando Marull, de la consultora FMyA escribió en su informe de este viernes: “El viento de cola para Argentina esta semana siguió positivo, con datos en Brasil mostrando que está en franca reactivación y el real brasileño siguió fortaleciéndose. El Gobierno sigue apostando a anclar las expectativas de corto plazo y pasar un verano sin sobresaltos”.

Pero acota: “Para ello tendrá que endurecer el cepo, subir más la tasa de interés y seguir acercándose al FMI. Sino, la brecha cambiaria pasará factura”. Marull se hace la pregunta del millón: “¿Pasamos el Verano?”. “El impacto monetario puede estar contenido en diciembre, porque es un mes donde históricamente sube la demanda de pesos, pero esto se revierte a partir de enero. Esto lo sabe el BCRA y todo el mercado, por lo que deberían seguir subiendo las tasas de interés.”

Además, el BCRA seguirá presionado vendiendo reservas. La demanda mensual de dólares del verano (Turismo, Ahorro, Pagos de deuda) no bajará de U$S 1.000 millones mensuales, las exportaciones del agro aportarán (entra el trigo) pero aun así no alcanzan y el BCRA seguirá “calibrando” día a día la demanda de importaciones para no vender más de U$S 800 millones mensuales, ya que le quedan solo U$S 3.600millones de reservas netas. Mercantilisimo puro. ¿Próxima estación? llegar a las elecciones sin otro estrés cambiario.

​Finalmente, el informe de la consultora EconViews, que dirige Miguel Kiguel, subrayó: “Aunque permanece estable, la brecha cambiaria es elevada y distorsiona fuertemente al comercio exterior. A pesar de la elevada liquidez global con tasas de interés cercanas a cero, y el precio de la soja en sus máximos niveles desde 2016, el Central no logra torcer la tendencia y sigue perdiendo reservas internacionales. Y una de las claras responsables de que esto ocurra es la brecha cambiaria. La buena noticia, es que no volvió a dispararse y está muy lejos de sus niveles de mediados de octubre. Pero la mala, es que aún se mantiene en niveles muy elevados y distorsiona fuertemente el comercio exterior, una de las principales fuentes de divisas para la Argentina.”

Lo cierto es que desde hace algo más de un mes que el dólar se alejó de aquella peligrosa barrera de los $ 200 pesos. Dado que Guzmán tuvo que dar marcha atrás con su fórmula jubilatoria -lo que significa más gasto- y que no hay visibles avances en la relación con el FMI, habrá que creer que esta calma cambiaria es “importada”, y esperar a ver cómo hace el Gobierno para, como suele decirse, ayudar a la suerte, en este caso, al viento de cola que, milagrosamente y pese a todo, parece estar soplando otra vez a favor.

Mirá también

Brasil sale de la recesión y rebota con un crecimiento récord del 7,7%, pero no recupera el nivel anterior a la pandemia

Economistas, progresistas y más mujeres: Joe Biden presenta en sociedad su equipo económico