Dos organismos deben dar luz verde para la venta de Edenor y podría haber demoras

de US$ 100 millones. Pero surgen dudas sobre cómo será el proceso de aprobación en términos regulatorios.

En Pampa Energía, el vendedor del 51% de Edenor, y en el grupo comprador describen el siguiente procedimiento: primero la operación es tratada por la asamblea de Pampa, luego se expide el ente regulador (Enre), y cuando esté esa aprobación, el trámite se gira a la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia (CNDC), que es el organismo que autoriza fusiones y adquisiciones.

Pero fuentes de la CNDC indicaron que la operación debería tomar otro rumbo. Aunque no fueron notificados “formalmente”, explican que “cuando llegue la operación se trata en simultáneo con el Enre”. En ese escenario, el trámite requeriría dos aprobaciones simultáneas, y no una como dicen comprador y vendedor.

Clarín también consultó al Enre sobre los tiempos que podía tomar esta operación, pero no obtuvo respuesta.

Una revisión de especialistas por parte de distintas operaciones anteriores de fusiones y adquisiciones indica que los plazos para estas transacciones son superiores a los cuatro meses que desean los compradores.

El comprador -Edelcos- está conformado por Daniel Vila, Mauricio Filiberti, José Luis Manzano, Andina y Global Income Fund Limited. “Se tomará control de Edenor una vez que se hubieran cumplido todas las condiciones precedentes establecidas, incluyendo la obtención de la aprobación del ENRE”, detallaron en su momento.

 Mindlin tiene que embolsar US$ 95 millones entre el momento de cierre de la operación -que puede ser al final del primer cuatrimestre de 2021- y los 12 meses siguientes. Hay una claúsula que lo habilita a recibir un 50% extra en caso que los compradores revendan la empresa.

Luego, del cierre de la transacción, se realizará una oferta pública al resto de los accionistas de la compañía, como lo establecen la Comisión Nacional de Valores y las normas de la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos, informaron.

“Desconozco los términos de la operación, ni las partes involucradas (específicamente), aunque asumo que en principio, si se trata de una operación de US$ 100 millones, entraría en la obligación de ser aprobada por CNDC”, explica un ex funcionario que pasó por ese regulador.

“Hay que ver si no le aplican las excepciones de notificación de la ley, que creo difícil que le apliquen, pero -de nuevo- no conozco los detalles”, señaló.

Las leyes de defensa de la competencia establecen plazos estrictos (45 o 120 días, si se resuelve en proceso normal o proceso ampliado, respectivamente). Pero esos plazos casi nunca se cumplen.

“La autoridad suele hacer pedidos de información, dejando supeditado el ´inicio’ del conteo del plazo (del inicio del expediente) a que la información esté completa”, plantea el mismo especialista en competencia.

¿La previa aprobación del Enre es luz verde para Defensa de la Competencia, preguntó Clarín a una ex autoridad de ese organismo. “En lo que a competencia respecta, no necesariamente; aunque sí deben cursarle vista para que opine el ENRE. Lo que diga el ENRE no es vinculante para la autoridad de competencia”, afirmó.

AB Inbev (dueña de Quilmes) hizo una adquisición de activos de Sab Miller: se notificó en octubre de 2016 y se resolvió en febrero 2018. La brasileña Brahma había comprado Quilmes en 2002, pero no obtuvo la luz verde del regulador hasta tres años más tarde.

La mexicana Bimbo obtuvo la autorización para comprar Fargo en 2004. Sin embargo, allí le impusieron condiciones -como deshacerse de algunos activos- que se terminaron realizando en 2010. Una muestra que estas transacciones no suelen ser “express”.

Lo que suceda en el Enre será clave para ver el futuro del proceso. La interventora (María Soledad Manín) responde políticamente a Federico Basualdo (que la antecedió en ese puesto y ahora es funcionario de la secretaría de Energía). Basualdo suele tomar sus decisiones en sintonía con los deseos de la vicepresidenta Cristina Fernández de Kirchner, quien lo propuso para el cargo. Hay rumores sobre una resistencia de la ex presidenta a esta operación.

En el caso de Manzano y Vila, son también dueños de Edemsa, la distribuidora eléctrica de Mendoza. Si obtienen el aval regulatorio, ambos accionistas controlarán la distribución eléctrica de la provincia cuyana y la mitad de Buenos Aires y el conurbano.

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