El Banco Central suma US$ 400 millones en lo que va del año y frena el ritmo de devaluación del peso

los US$ 600 millones adquiridos en diciembre pasado, opina Gustavo Quintana, de PR Operadores de Cambio.

¿Por qué la entidad monetaria está logrando sumar divisas? ¿Por qué esas divisas no se reflejan en las reservas?

Según Quintana, “en primer lugar, el cepo funciona a pleno. No hay que olvidarse que el Banco Central regula los pagos por importaciones y por cancelación de obligaciones. Además, estamos en el final de la cosecha fina y con próxima cosecha gruesa y con remanente de los exportadores sin vender todavía. El jueves hubo, por otra parte, un ingreso de exportación muy significativo, no del campo, de otro sector, que colaboró para que el BCRA atendiera los pagos programados y se quedara con remanente”.

Matías Rajnerman, economista jefe de Ecolatina, suma entre las razones el aumento de los precios internacionales y la mejora en la liquidación, que ayuda en la oferta de divisas, a la vez que durante la última parte de 2020 se pospusieron muchas exportaciones por las expectativas de devaluación.

Pero los dólares que el Banco Central está sumando a través del Mercado Unico Libre de Cambios (MULC) se están yendo para sostener el dólar Bolsa y que no se agrande la brecha con el oficial. Hoy el dólar ahorro está en $ 154, el dólar Bolsa o MEP está a $ 147,31, mientras que el blue se vende a $ 149.

En diciembre, enero y febrero hubo saldo positivo en el MULC. Pero Federico Furiase, de EcoGo, asegura que esos dólares no se quedan en las reservas, que el jueves cerraron en US$ 39.358 millones. Desde el 1 de enero compró US$ 562 millones (US$ 164 millones en enero y US$ 398 millones en febrero), pero en ese lapso las reservas cayeron US$ 140 millones.

“Buena parte de esa oferta positiva por el MULC se te está yendo, por un lado, porque hubo un pago a organismos internacionales y, por otro, por la operatoria del BCRA de compra y venta de bonos para sostener la brecha cambiaria”.

El Central vende bonos en dólares y recibe pesos, pero después tiene que recomprar buena parte de esos bonos con los dólares de las reservas netas, para controlar el valor del dólar Bolsa.

De acuerdo con los datos de EcoGo, desde fines de octubre hasta hoy por las operaciones de compra y venta de bonos para mantener la brecha, el Banco Central habría absorbido 96.000 millones de pesos por la venta de bonos y eso le habría insumido US$ 620 millones en el mismo periodo por la compra de esos títulos contra dólares.

Al mismo tiempo, el Banco Central está frenando el ritmo de devaluación del peso respecto a las semanas previas, “un proceso de ralentización del ajuste del tipo de cambio que desactiva expectativas de saltos bruscos de la cotización en el primer trimestre del año”, agrega Quintana.

Sigue el lineamiento del ministro de Economía Martín Guzmán, quien aseguró que el ritmo de devaluación en el año será de 25%, en línea con el objetivo oficial de inflación del 29%. El funcionario afirmó que la tasa de devaluación de 3,7% de enero será más baja en febrero.

“La inflación anunciada de enero fue de 4% y quizá hace un par de meses el BCRA hubiera actualizado el tipo de cambio al rededor del 4%, pero sin embargo ahora lo esta haciendo en torno a 3%. No es un frenazo, si queremos cumplir la pauta del 25% todavía falta un montón en términos del ritmo de devaluaciones diarias, pero empieza a verse”, sostiene Rajnerman.

Sin embargo, Furiase dice que esa estrategia abre un signo de interrogación porque hay pocas reservas, no hay financiamiento internacional y hay tasas internas negativas, con lo cual no hay mucho espacio para atrasar el tipo de cambio real.

De todos modos, asegura que “tiene toda la lógica moderar el ritmo del crawling peg para tratar de bajar la inflación, calmar las expectativas mientras se negocian paritarias y moderar el incremento tarifario que se necesita para controlar los subsidios. Si el dólar se mueve menos, el aumento tarifario es menor y eso es clave para un año electoral donde el foco principal va estar en que el salario le gane a la inflación. Por eso se usa la receta de los años electorales, que es frenar el deslizamiento del tipo de cambio oficial”.

Pero advierte que “el problema es que en febrero y marzo probablemente la inflación le termine ganando al dólar y eso le genere una apreciación real del tipo de cambio y sin nafta en las reservas y sin acceso a los mercados internacionales, no hay mucho margen de acción”.

NE

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