Reviven los plazos fijos UVA: se frena la estampida de los depósitos atados a la inflación

unos $ 18.000 millones, el 55% del stock de colocaciones en los bancos. Pero algo cambió en septiembre y los plazos fijos UVA dieron señales de vida.

El mes pasado crecieron $ 2.583 millones hasta un stock de $ 36.476 millones. Están muy lejos de los $ 18.000 millones que llegaron a sumar sólo en enero, pero muestran al menos dos cambios: los ahorristas están más preocupados por blindar su dinero de la erosión del poder adquisitivo y están dispuestos a inmovilizarlo por tres meses, horizonte mínimo de estas colocaciones que siempre actuó como un desincentivo. 

Una conjetura plausible tiene que ver con el fin de la “inflación pisada” por la parálisis de la cuarentena y la expectativa de una aceleración de los precios a medida que remonte la actividad.

A mediados de septiembre, el supercepo -que volvió aún más restrictivo el acceso al cupo de los US$ 200 mensuales- puede haber sido leído, en tanto medida desesperada ante la caída de reservas, como la antesala de un deslizamiento más veloz del dólar, que se iría a precios.

Una señal que más tarde pareció constatarse en la segunda tanda de medidas, cuando se pasó de la “devaluación uniforme” a la “devaluación con volatilidad”, un guiño que para muchos analistas significa un dólar no sólo más errático sino más alto. En todo caso, basta ver la brecha cambiaria, arriba de 100%, para intuir una inflación que se va a ir despertando.

Martín Vauthier, director de Eco Go, comparte su mirada: “La dinámica de la inflación va a estar muy vinculada al desenvolvimiento del mercado de cambios. Ahí creo que el gran objetivo es evitar un salto abrupto y que se mantenga el ritmo de deslizamiento como viene ocurriendo en los últimos meses, un poco en línea con la tasa de interés y un poco en línea con la tasa de inflación”.

“Ahora bien, cuando uno mira el escenario de brecha cambiaria muy alta y de caída en el precio de los activos que genera presión sobre las reservas del Banco Central es una situación que no es sostenible hacia adelante“, explica.

“Y uno esperaría una mayor inflación teniendo en cuenta que quedaron atrás los factores transitorios que anestesiaban la inflación durante la pandemia, más allá de lo que ocurra en el mercado de cambios. Ahora la magnitud de esa aceleración inflacionaria va a depender en gran medida del dólar y de si el Gobierno logra revertir o no las expectativas”.

¿Qué inflación espera hoy el mercado? Las estimaciones del REM, el relevamiento que realiza el Banco Central, mostraron una tendencia que no es nueva: revisar a la baja para lo que falta del año y al alza a partir del 2021, reflejo de una vocación por “patear hacia adelante” algunos congelamientos que seguirían vigentes.

Se proyecta para septiembre una variación de 3,0% mensual, en octubre de 3,5%, en noviembre de 3,8% y en diciembre de 4,0%. En tanto, la inflación alcanzaría 4,0% en enero y 3,5% en febrero.

El furor de los plazos fijos UVA se había visto potenciado por la introducción de la versión precancelable, que terminó siendo su perdición. Se trata básicamente de una modalidad que permite retirar el dinero antes de los tres meses (a partir de los 30 días) pero que tiene, por supuesto, un costo de salida, una penalidad por irse antes. 

Hoy hay unos $ 36.500 millones en UVA tradicionales de los cuales unos $ 9.000 millones poseen esta cláusula para precancelar. La “fuga” de ahorristas de esta versión llegó a ser tal que sólo en agosto el stock se redujo a la mitad. Un verdadero lastre para la categoría UVA. Pero en septiembre se mantuvieron estables. 

Las colocaciones UVA fueron creadas en el 2016 durante la gestión de Federico Sturzenegger al frente del Banco Central.  Hoy los bancos están obligados a ofrecer una tasa mínima del 1%, además de la indexación por precios.

Hace poco el Banco Central buscó apuntalar estos depósitos. En septiembre, al tiempo que mejoró la tasa mínima para los depósitos comunes y la llevó hasta el 33% (2,7% mensual), mejoró -aunque levemente- el costo por precancelar.

Ese costo había quedado congelado en 26,6%.  Al no acompañar las actualizaciones para los plazos fijos comunes, la tasa que percibía quien retiraba el dinero a partir de los 30 días ya no equiparaba a la de una colocación tradicional, como era en un principio.

Tampoco lo hace ahora, en rigor, ya que el nuevo ajuste fue mínimo: 28,2% (2,35% mensual) en lugar de 26,6% (2,2% mensual).

Pero para quien puede permanecer tres meses, y necesita tener una parte de la cartera en pesos (o no le queda otra), son una cobertura que permite darle pelea a una inflación que promete ganar envión.

AQ

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