Tras la primera señal fiscal del ministro de Economía, ¿arrancó el ajuste?

y, si consigue fondos en el mercado por encima del 10% de los vencimientos que debe afrontar, los destinará a cancelar la deuda con la entidad monetaria. Esa deuda era de $ 1,36 billones al 23 de octubre, sin contar la última cancelación de $ 100.000 millones anunciada por Economía.

Según un trabajo de la consultora Eco Go, el comunicado parece hacer equilibrio entre la necesidad de mostrar una señal fiscal frente al desequilibrio monetario/cambiario y la decisión de no explicitar una corrección fiscal.

Si bien no se aclara explícitamente, con las mediadas anunciadas, el comunicado parece en los hechos ponerle un techo al déficit fiscal de este año, sostiene la consultora, que estima el déficit primario en 6,8% del PIB para 2020.

“Si se supone que el techo del déficit fiscal en 2020 queda definido por el financiamiento disponible vía utilidades del Banco Central (1,5% del PIB, $ 404 mil millones) y por el 10% adicional de rollover neto del total de vencimientos en pesos (0,3% del PIB asumiendo el total de vencimientos, $78 mil millones), el déficit primario para este año se ubicaría en torno a 7% del PIB, en niveles similares a los de nuestra proyección. En montos, esto implica un agujero fiscal remanente en los dos meses que quedan de $ 482 mil millones, $ 330 mil millones por debajo del número incorporado para 2020 en el Proyecto de Presupuesto 2021″, detalla liderada por Marina dal Poggetto.

De acuerdo con Eco Go, “al igual que las subas en las tasas cortas en cuotas y la flexibilización en las restricciones de acceso al mercado bursátil dispuestas en las últimas semanas, los anuncios van en sentido correcto“.

Aunque destacan que las medidas llegaron a destiempo y se presentaron en forma aislada, en la consultora aseguran que en la última semana ese cambio de política “comenzó a dar algunos indicios (carta de la Vicepresidenta, resolución de las tomas de tierras, señales en torno al acuerdo con el FMI con una misión negociadora a mediados de mes) junto a la incipiente señal fiscal del martes”.

“De momento, la intervención en la brecha cambiaria jugando en las dos puntas (comprando bonos con reservas y vendiéndolos contra pesos) y vía ‘autorregulación de las ALyCs (sociedades de Bolsa)’, entrega de seguro de cambio (emisión de dollar linked e intervención en futuros del dólar) y una suba en cuotas de la tasa de interés (la tasa de pases a 1 día pasó en el último mes de 19% a 30% y la de 7 días a 34,5%) y ahora un programa monetario de cortísimo plazo detrás de la señal fiscal intentan dar batalla a una corrida contra el BCRA ya lanzada“, explica Eco Go.

Lo que hay que monitorear en los próximos días de acuerdo con la consultora es si estas señales de giro se profundizan y logran o no empezar a revertir las expectativas muy negativas que se habían consolidado después del ajuste en los controles cambiarios de mediados de septiembre.

“Hay que seguir las noticias que aparecen respecto a la negociación con el FMI y al manejo del impuesto a la riqueza que hoy está en el Congreso. Fundamentalmente monitorear la dinámica de las paridades de los bonos en dólares, hoy cerca de valores de recupero a pesar de haber sido reestructurados apenas dos meses atrás, y de las Reservas”.

Para Eco Go, las reservas brutas cayeron US$ 944 millones desde que arrancó la intervención en la brecha a fines de octubre, mientras que las reservas netas lo hicieron US$ 522 millones (a sólo US$ 3.984 millones).

NE

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