El Gobierno analiza el contenido de las nuevas contraofertas acercadas por los grupos de bonistas. Trascendieron los contenidos de dichas propuestas y ahora estará en las autoridades decidir qué hace con
ellas: las acepta, inicia una negociación rápida para acortar diferencias o directamente se declara en default.
Una de las propuestas fue realizada por el fondo Black Rock, uno de los fondos de inversión que hasta ahora se presentó como el más duro en la negociación. La propuesta es acompañada por los fondos Fidelity, Ashmore y T.Rowe Price. Como adelantó en exclusiva Clarín este domingo, la propuesta incluye un bono al 2027, cupones más altos y menor plazo de gracia.
La propuesta, dice Black Rock, proporcionará alivio de flujo de efectivo del orden de los 32.000 millones de dólares durante un período de 10 años bajo la metodología utilizada por el gobierno argentino. En el mercado se calcula que estas propuesta vale entre 62 y 64 dólares cada 100 nominal, contra los 40 dólares que estaría cotizada la oferta origina de la Argentina.
También se conoció la propuesta de otro grupo de bonistas encabezado por Fintech y Gramercy, pero con menos nivel de detalle.
La oferta de BlackRock y otros, en los sustancial, es la que sigue:
Propone que a los actuales bonistas se les ofrecerán seis nuevas series de Nuevos Bonos denominados en dólares y otros seis bonos denominados en euros Los nuevos Bonos ofrecidos a cambio de Bonos Macri (emitidos a partir de 2016) y Bonos de Cambio (los del Canje 2005 y 2010) serán emitido bajo los mismos marcos legales de origen, con ciertas modificaciones adicionales.
Cupón promedio La propuesta implica una reducción promedio de cupón del 30% de un contrato tasa del 7% a una tasa del 4,5%.
El bono al 2027: los intereses van del 0,25 al 4,25%.
El bono 2036: intereses del 1,25 a 5,85%
El bono 2047: intereses del 1,25 al 6,35%
Bono 2039: cupón del 1,25 al 6,95%
Bono 2043: bono del 1,25 al 5,25%
En todos los casos el primer cupón se paga en 2021 y hay un pago en especie (bonos) por los intereses capitalizados.
Los Bonos existentes se cambiarán por Nuevos Bonos a la par (es decir, sin quita), con excepciones: los titulares que reciben los Nuevos Bonos en dólares y euros emitidos a plazo 2036 y 2047 deberán aceptar una quita del 1% sobre el capital original.
Las series de Nuevos Bonos pueden reasignarse a otras series de Nuevos Bonos en de acuerdo con una metodología de “cascada” que se incluirá en el intercambio Documentación (esto quiere decir que habrá cupos de emisión para ciertos bonos, para que no se concentre el canje en los bonos más cortos.
Los Bonos existentes recibirán Nuevos Bonos en la misma moneda, con el a excepción de los bonos del franco suizo, que recibirán nuevos bonos en euros.
Los nuevos bonos reflejarán una extensión de los vencimientos existentes y un vencimiento promedio de 13.7 años. Los Nuevos Bonos estarán sujetos a amortización, con el capital a pagar en cuotas semestrales La amortización (pago de capital) será a partir de 2025.
Intereses acumulados: todos y cada uno de los intereses devengados y no pagados se pagarán en la Fecha de Liquidación.
Tasa de interés para los nuevos bonos Los intereses se pagarán semestralmente por cada serie de Nuevos Bonos a las tasas anuales respectivas, y con la estructura de efectivo / pago en especie (“PIK”) para cada una de esas series.
Black Rock garantiza que la propuesta ya es aceptada por un grupo considerable de acreedores. Señala que el apoyo de un número importante de tenedores de bonos proporciona a la República un ancla sólida para su gestión de responsabilidad que refleja los términos y condiciones en línea con el consenso del mercado.
Y que le da “cumplimiento de la sostenibilidad de la deuda”
Afirma que los términos y condiciones dentro de la Propuesta cumplen con el marco de sostenibilidad de la deuda de Argentina y las pautas publicadas
Tal cumplimiento permite negociaciones rápidas y constructivas; realizado de buena fe entre Argentina y y los bonistas. Y visualiza un apoyo más amplio a una oferta revisada de Argentina en línea con la Propuesta de los bonistas, en una ruta que favorecerá el acceso al mercado de Argentina en el futuro al tiempo que mejora la sostenibilidad de la deuda.
Luego, reconocen que la efectividad del intercambio estará condicionada a alcanzar los umbrales de CAC relevantes aplicables a todas las series de bonos en la oferta de intercambio. La oferta revisada de Argentina debe ir precedida de un acuerdo que, en principio, documente el apoyo de los inversores y elimine el riesgo de la ejecución de la transacción.
Los honorarios y gastos a los asesores financieros y legales deben ser reconocidos y reembolsados (para ser discutidos) Intereses devengados y no pagados a pagar en efectivo
La segunda propuesta
La contraoferta de Fintech y Gramercy dice que se ofrecerá a todos los acreedores una cartera igualmente ponderada de varios bonos.
– Para los cupones de intereses, el mismo ritmo de incremento cada tantos años y sin capitalización La estructura será construida de tal manera que sea equivalente a un solo instrumento par.
Este grupo dicen que así se garantiza la sustentabilidad de la deuda.
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