Vencimientos de deuda en el segundo semestre ponen presión a la emisión

ahora. Si bien el Gobierno enfrenta vencimientos de capital e intereses por $ 1,04 billones en lo que resta del año, casi la mitad son con el propio sector público.

Un informe de la Secretaría de Finanzas, a cargo de Diego Bastourre, detalla que de ese total de vencimientos en pesos, con el sector privado se adeudan $ 570.039 millones, es decir el 55% del total.

No obstante, el temor en el mercado es que refinanciar esta deuda se haga cuesta arriba y termine por sumar mayor presión a la emisión monetaria.

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“A lo largo del año 2020, las obligaciones en pesos con inversores privados eran de $ 1,15 billones, de los cuales el 74% ocurrían en el primer semestre”, se recordó. Además se agregó que “este mercado estaba totalmente ilíquido con títulos que cotizaban en torno al 35%-40% de paridad”.

De los vencimientos de deuda en pesos que hubo en lo que va de 2020, el porcentaje de refinanciamiento fue en aumento: un 58% en enero, 46% en febrero, 71% en marzo, 97% en abril y un 137% en mayo, por lo que en el quinto mes se consiguió recién que el financiamiento neto lleve fondos frescos.

En el informe se recuerda que con la emisión del bono del Tesoro del 21 de mayo, por $ 34.050 millones, y “mediante el respaldo de la comunicación del Banco Central A 7016, logró un fuerte acompañamiento del sector bancario”.

Es que esa norma lo que permitió es la posibilidad de integrar a través de este instrumento los requerimientos de efectivo mínimo de los bancos.

Además de las licitaciones de letras y bonos en pesos, se hicieron algunos canjes en los últimos meses: tras el comienzo fallido en febrero con el Bono Dual AF20, luego tras su reperfilamiento y a través otras operaciones se logró intercambiar hasta un 94,5% de este instrumento.

También se canjearon Letes (letras en dólares) por un total cercano a los US$ 2.730 millones por instrumentos que ajustan por inflación (CER), se detalló. “El resultado de estas dos operaciones redujo el stock nominal de Letras en dólares en un 26,6% y el Bono AF20 en un 94,5% respecto al existente a diciembre del año 2019”, se añadió.

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A su vez, el stock de deuda en pesos registró una leve suba: de un 14,4% en noviembre de 2019 al 15,3% al cierre del mes de mayo. Alrededor de un 80% del stock de deuda argentina está denominada en dólares.

Bastourre recordó que “en diciembre, el panorama del mercado de deuda en pesos era muy complejo, estaba virtualmente cerrado. Los vencimientos para el 2020 eran muy elevados y concentrados en el primer semestre. El mercado estaba totalmente ilíquido con títulos que cotizaban al 35%-40% de paridad”.

Si bien los analistas reconocen la mejora de la curva en pesos en estos meses, advierten por la indexación de la deuda a la inflación. “Es bueno que puedan reconstruir la curva en pesos pero al mismo tiempo implica una indexación a la inflación que desentona con el resto de la política del gobierno, en aspectos como las jubilaciones, por ejemplo”, recordó Guido Lorenzo, director de la consultora LCG.

Y agregó que “la recaudación es volátil en términos reales lo que hace no sostenible esta deuda; hay que ver cómo reparten esas pérdidas, y ese problema no es a futuro, está muy cerca por la caída de la actividad”.

AQ