Escasez de dólares: qué están ofreciendo las empresas para convencer a sus acreedores de canjear deuda

el Banco Hipotecario, que logró canjear menos de 50% de su deuda y el resto decidió desembolsarlo de su bolsillo.

Este jueves, IRSA (la sociedad de la familia Elsztain dueña de shoppings, oficinas y campos), Cresud (la empresa del grupo que se dedica al agro) y Genneia, la firma del fondo PointState que se dedica a las energías renovables, presentaron sus planes de canje. Entre las tres tienen que reestructurar más de US$ 300 millones.

La Comunicación “A” 7106 del Banco Central restringió el acceso al mercado de cambios para la compra de dólares destinados al pago de títulos de deuda en moneda extranjera con vencimiento entre el 15 de octubre de 2020 y el 31 de marzo de 2021.

La entidad solo permite acceder a divisas para hacer frente al 40% del capital, siempre que el 60% restante sea refinanciado por al menos dos años de vida promedio.

“Dentro del marco legal que nos han fijado las autoridades, hemos diseñado una propuesta que creemos es atractiva para los inversores. Esperamos que nos acompañen”, dijo Matías Gaivironsky, CFO de IRSA/Cresud.

El viernes último ambas empresas lanzaron su propuesta a los tenedores de las Obligaciones Negociables (ON) que vencían el 16 de noviembre. En ambos casos, la fecha límite para adherirse al canje es el 5 de noviembre, y la liquidación se realizará el 11 de ese mes.

IRSA ofrece canjear sus ON Serie I por un monto de US$ 181,5 millones con vencimiento el 16 de noviembre y la emisión de dos nuevas Series (Clases VIII y IX).

La opción A ofrece intereses devengados hasta la fecha de liquidación, un pago cash en dólares de al menos el 50% del monto canjeado de la Clase I y el remanente en una nueva emisión Clase VIII en dólares, a una tasa fija del 10% anual en 3 pagos anuales iguales con vencimiento a 3 años después de la fecha de emisión y liquidación, monto máximo U$S 108,9 millones y domicilio de pago en Buenos Aires.

La opción B propone intereses devengados hasta la fecha de liquidación y canje anticipado hasta el 30 de octubre 2% en pesos y una nueva emisión Clase IX a una tasa fija del 10% anual con pagos trimestrales, bullet al vencimiento el 1° de marzo de 2023. Monto máximo US$ 108,9 millones, ampliable a US$ 181,5 millones. Se suscribirán en especie con ON Clase I y/o en efectivo en dólares, con domicilio de pago Nueva York.

Cresud, en tanto, canjeará sus ON Serie XXIV por un monto de US$ 73,6 millones, con vencimiento el 16 de noviembre y la emisión de dos nuevas Series Clase XXXI y XXXII.

La opción A ofrece intereses devengados hasta la fecha de liquidación, un pago cash en dólares de al menos el 50% del monto canjeado de la Clase XXIV y el remanente en una nueva emisión Clase XXXI denominada en dólares, a una tasa nominal fija del 9% anual, a amortizarse en tres pagos anuales iguales, vencimiento a 3 años después de la fecha de emisión y liquidación, por un monto de hasta US$ 44,16 millones. La suscripción será en especie, con ON Clase XXIV. Domicilio en Buenos Aires.

La opción B propone intereses devengados hasta la fecha de liquidación y early bird (hasta 30/10/20) 2% en pesos y una nueva emisión Clase XXXII denominada en dólares, a una tasa nominal fija del 9% anual y pagos trimestrales. Vencerán 24 meses después de la fecha de emisión y liquidación por un monto de hasta US$ 44,16 millones. La suscripción será en especie, en canje de ON Clase XXIV. Domicilio de pago Nueva York.

“El canje ofrece dos muy buenas alternativas para las condiciones de mercado actuales: una para aquellos inversores que deseen obtener una porción de cash importante conforme las restricciones del BCRA que imperan hoy y mantener invertido el residual a buenas tasas de interés y otra para aquellos inversores que prefieren mantener todo el capital invertido con cupones de interés atractivos, con domicilio de pago en el extranjero y que apuesten a la normalización de los rendimientos para créditos argentinos”, explica Leandro Trigo, CEO del Grupo SBS.

La oferta de Genneia

Por su parte, Genneia tiene que reestructurar ON por US$ 51,5 millones, que vencen el 23 de noviembre. “Las disposiciones del Banco Central establecen limitaciones al pago de capital de las ON Clase XXI y fijan los lineamientos bajo los cuales deben ser refinanciadas, a pesar de que la empresa cuente con los fondos necesarios para honrar sus compromisos”, sostuvo en un comunicado.

“Genneia solicita la comprensión de sus inversores y ofrece incentivos para que estos acompañen a la empresa en una oferta de canje que permita cumplir con las medidas cambiarias establecidas por el BCRA a través de la Comunicación “A” 7106”, agrega.

“Esto impide la cancelación total de las ON Clase XXI por US$ 51,5 millones, debiendo Genneia anunciar un plan de refinanciación. Este no era el objetivo inicial de la compañía, que ya había anticipado el fondeo para pagar sus obligaciones de 2020 con dos emisiones sucesivas de bonos locales (mayo y agosto)”, contó la firma.

Genneia ofrecerá nuevas ON Clase XXX, denominadas en dólares, con cupón (interés) de 12% y amortización bullet a 2 años de plazo. El domicilio de pago será en Nueva York. Las nuevas ON podrán ser integradas entregando en canje las Clase XXI o en efectivo (en dólares). Dentro de la opción de integración en especie, el inversor cobrará los intereses devengados hasta la fecha de liquidación y podrá elegir entre dos opciones por cada US$ 1 de la ON XXI.

La primera, denominada Opción Base, ofrece al menos US$ 0,40 centavos de pago en efectivo en concepto de cancelación de capital de las ON XXI más el remanente en las nuevas ON Clase XXX, combinado con una contraprestación en efectivo de 1% de valor nominal, pagadera en pesos, en caso de participar en el canje antes del 5 de noviembre.

La segunda opción u Opción Par, fija US$ 1 en las nuevas ON Clase XXX, combinado con una contraprestación en efectivo de 4% de valor nominal, pagadera en pesos, en caso de participar en el canje antes del 5 de noviembre.

Para tranquilizar a sus acreedores, Genneia recordó que más del 90% de las ventas están denominadas en dólares bajo contratos de largo plazo y más del 70% provienen de activos de energía renovable. Además, más del 50% de los ingresos se encuentran respaldados por las garantías del FODER y Soberana y algunos de sus contratos cuentan con el respaldo del Banco Mundial. En los últimos doce meses, el EBITDA (ganancia bruta) alcanzó los US$ 250 millones.

NE