El dólar encendió otra alarma: en septiembre se agotó el superávit comercial

que retroceder a marzo de 2018, un mes antes de que el dólar saltara de $ 17 a $ 20 en la era Macri e inaugurara una temporada de volatilidad financiera que desembocó en el acuerdo con el Fondo Monetario. Dos años más tarde, y con un gobierno que tomó otro camino, Argentina está cerca de estacionar sobre el mismo puerto: superávit comercial casi agotado y programa con el FMI.

El monto de US$ 7 millones de superávit comercial de septiembre confirma una tendencia y una teoría. La tendencia es que el colchón comercial venía esfumándose desde junio (US$ 1.955 millones). La teoría es que la emisión de pesos sin respaldo confirma una máxima: la moneda emitida por encima de la tasa de actividad presiona sobre los precios, en Argentina, el dólar.

El primer punto es elocuente. Sólo US$ 7 millones fue el saldo exportador en septiembre.

El lector atento puede señalar, con razón, que ocho días atrás el Indec informó un saldo de US$ 584 millones en el mismo mes. ¿Por qué entonces la diferencia? ¿cuál es el dato que importa? En esta coyuntura, donde el horizonte se acorta cada vez más, el número del banco es clave por lo siguiente:

– el Indec releva las operaciones registradas en el mes (criterio contable devengado).

– el Banco Central lleva el minuto a minuto de ‘la caja’, los dólares que entran y salen (criterio contable caja). Si la sección bienes del balance cambiario que incluye las operaciones de venta de dólares informadas por los clientes como “cobros de exportaciones” y las compras de divisas informadas como “pagos de importaciones”, quiere decir que en septiembre hubo menos exportadores que vendieron sus dólares y más importadores que compraron. Esa práctica se acrecentó desde junio hasta agotar el superávit en septiembre.

– el dato del Indec de US$ 584 millones de superávit de septiembre, figura entonces como un número ‘viejo’, porque no refleja que los dólares de las reservas se van alentados por una brecha y expectativas de devaluación que hacen que exportadores e importadores maximicen sus posiciones. De ese modo, los datos del Indec del superávit comercial y del BCRA reflejan fenómenos cada vez más diferentes y eso se traduce en los números.

Esta situación que atraviesa la economía confirma otra cuestión, si se quiere relevante para el mundo de las ideas: Argentina no enfrenta como dice el Gobierno un problema de falta de generación de dólares sino de exceso de pesos que desbordan no sólo el canal financiero de la economía (las personas que compran dólar ahorro) sino también el canal comercial (empresas que adelantan importaciones). En medio de una recesión fulminante las compras de dólares para pagar importaciones aumentaron 51% en un año. ¿Qué es eso si no la reacción a un aumento de la brecha cambiaria? En el Banco Central señalan otros motivos: empresas que aprovechan a cancelar deuda en dólares y el campo que importa más.

Argentina tendrá un superávit comercial de 4% del PBI este año según ACM. ¿Pero qué importa esa cifra si se pierden reservas ante una expectativa de devaluación mayor?

“Este año el país tendrá un superávit de cuenta corriente. Pero es un número contable, de una información pasada”, explica Federico Furiase de Eco Go. “Septiembre ya dio déficit”. Furiase se refiere al comercio de bienes y servicios (es más que la balanza comercial), que aún en una economía en hiper-recesión, registró un déficit de cuenta corriente mayor al de agosto. “El Indec nos dirá que tendremos un superávit de 2,5% del PBI a fin de año. Pero en la caja del BCRA no se ha registrado esa mejora desde abril y mayor porque se pierden reservas. Por más que el Gobierno se jacte de decir que tiene un superávit de cuenta corriente, en los registros que llevará el Banco Central no tendrá las reservas. Los dólares de septiembre ya se evaporaron”.

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