Tibia respuesta del mercado a una colocación de Guzmán en pesos

Si bien consiguió financiamiento neto para noviembre y despejó pagos que debe afrontar en diciembre, los resultados de las operaciones muestran que se está haciendo cuesta arriba conseguir los pesos para la última parte de 2020. Al menos si se ofrecen instrumentos en pesos.

Es que los títulos que se ofertaron, si bien son a tasa variable y que ajustan por inflación, no logran seducir a los inversores. Sí lo hicieron, en anteriores colocaciones, los instrumentos que ajustan por dólar o los que son directamente en divisa norteamericana, aunque a tasas elevadas dada la pobre performance de los bonos.

Este jueves, por un lado, Economía llevó a cabo una licitación de títulos en pesos que ajustan por tasa variable y otro por inflación, se hizo de $ 81.800 millones, aunque en realidad buscaba al menos $ 90.000 millones.

Con esta operación cerró noviembre con un financiamiento neto positivo de $ 19.000 millones, monto que significa que con el fondeo que se hizo logró pagar los vencimientos del mes y hacerse de recursos por el equivalente a 5% adicional, cuando en sí buscan 10% por arriba.

Pero además, y en la operación más importante del jueves, hizo un canje de títulos en pesos mediante el cual redujo en un 44% los vencimientos totales de diciembre.

Aún así, en el último mes del año queda deuda por pagar por unos $ 250.220 millones, un monto significativo al que además se le sumará el déficit fiscal que siempre en diciembre es siempre alto. De esta manera, el próximo mes necesitará recursos por $ 500.000 millones, estiman los analistas.

Hasta ahora, los programas de asistencia para amortiguar el impacto del coronavirus (y el déficit fiscal en general) se financiaron casi en su totalidad con emisión monetaria, situación que el Gobierno busca revertir: es que saben que mayor cantidad de pesos en circulación terminan presionando al dólar.

Según dijeron desde la cartera a cargo de Martín Guzmán, con el canje de deuda se convirtieron activos por $ 194.000 millones. De ese total, los analistas estiman que casi un 70% fue participación de los entes y organismos del sector público.

No obstante, para diciembre, en lugar de iniciar con vencimientos de $ 444.140 millones, los pagos a renovar suman cerca de $ 250.220 millones.

Desde Economía resaltaron un factor: que el 70% de los activos convertidos ahora tendrán fecha de vencimiento en septiembre de 2022. “De esta forma, se continúan dando pasos sostenidos y consistentes hacia el objetivo de extender los plazos de financiamiento del Tesoro y construir un perfil de vencimientos sostenible”, defendieron.

Martin Vauthier, economista de EcoGo, dijo que lo que se consiguió con las operaciones de este jueves ubican por debajo de lo que se requeriría para devolver parte de la emisión monetaria al Banco Central. “Muestra el poco apetito o atractivo tanto por instrumentos CER como a tasa variable”, mencionó.

Recordó que el financiamiento monetario que se dio en un contexto en el que Argentina tiene dificultad en conseguir dólares para fortalecer las reservas y frenar su caída, en un contexto además de que el riesgo país.

“En medio de este desequilibrio monetario el mercado busca cobertura contra un movimiento más rápido o abrupto del tipo de cambio. Se vio en las licitaciones dolar-linked o en ´hard dólar´ de las semanas anteriores, que tuvieron un atractivo mucho mayor por parte de los inversores”, dijo.

Juan Ignacio Paolicchi, de Empiria Consultores, también recaló en que el Gobierno “no consiguió lo que buscaban porque a fueron con letras que a los mercados no les parecen atractivas”.

“Todavía tienen que enfrentar vencimientos por $ 270.000 millones con privados sumado al déficit, que es elevado en diciembre. Es un camino que recién empieza”, señaló.

EB