YPF prepara una propuesta de canje que genera más adhesión de los acreedores

lunes, como un paso previo a tener que lanzar un nuevo canje.

YPF busca que los acreedores le den luz verde para modificar el pago de una ON por US$ 413 millones que tiene que realizar el 23 de marzo. A cambio, propone pagar ese dinero entre 2023 y 2026. Según conocedores de la operación, la aceptación habría bordeado entre 25% y 30%.

El plazo de aceptación vencía a las 12 de la noche de Nueva York de este viernes, que son las dos de la mañana de Argentina. YPF podría comunicar el resultado el lunes, pero también se estudiaba estirar el plazo al lunes, según comentarios de algunos acreedores.

Todo indica que YPF se encamina hacia su quinta modificación en el canje a los acreedores de una ON por US$ 413 millones, como parte de un programa de US$ 6.226 millones. La prioridad la tiene el vencimiento del 23 de marzo. El Banco Central no le habilitará los dólares necesarios para realizar ese pago. Cuando reforzó el cepo, en septiembre, la entidad ordenó a todas las empresas a renegociar el pago de sus deudas en dólares.

La acción de YPF bajó el viernes más de un 2%. Aunque tuvo un repunte esta semana -llegó al 10%, tras la difusión de un informe sobre buenas perspectivas para Vaca Muerta-, todavía está un 10% por debajo de la cotización que tenía hace un mes, antes del capítulo de este nuevo capítulo de la deuda.

Un grupo de acreedores, nucleados en YPF Ad Hoc Bondholders, manifestó su rechazo a la operación. Allí sobresalen Blackrock y Fidelity. Ninguno de estos dos fondos de inversión -que también tuvieron un rol importante en la reestructuración de la deuda soberana- aceptó la propuesta de la petrolera. Dicen representar a un 45% de los acreedores.

YPF ofrece pagar US$ 283 en efectivo por cada lámina de US$ 1.000 de ON en su nueva propuesta, cuando en la anterior ofrecía US$ 157. También se eliminó que ese “endulzante” en efectivo solo fuera para los acreedores que entren primero, y se generalizó.

Los acreedores exigen más dinero en efectivo y alguna modificación en las tasas prometidas.

En su última propuesta, YPF anunció que pagará una tasa de interés del 4% desde el entendimiento hasta 2023. Desde ese momento, la tasa se va a 9% (mientras que antes era del 8,5%). El repago del capital original es a través de 13 amortizaciones, desde el 12 de febrero de 2023 hasta 2026.

La oposición de estos acreedores alejaría a la compañía del objetivo de cerrar un acuerdo. Expertos en reestructuraciones aseguran que YPF necesita un 70% de consentimiento para modificar las condiciones, aunque en el canje anterior -a mediados de 2020-, la petrolera avanzó con un 58% de aceptación. En ese momento, había logrado que los US$ 1.000 millones que tenía que pagar en 2021 se redujeran a US$ 413 millones.

YPF informó esta semana que no se movería de su oferta. Y que tenía la adhesión de otro grupo de bonistas, que aceptan la nueva propuesta de la compañía, y asumen tener un 25% de las acreencias.

Guillermo Nielsen, saliente presidente de la compañía, le manifestó su desacuerdo a las autoridades del Banco Central antes de avisar que renunciará. El economista -que participó en la renegociación del default de 2001-02- tuvo desacuerdos con el Central. Esta imposición cambiaría habría tallado en su decisión. Será reemplazado por Pablo González, ex vicegobernador de Santa Cruz y del riñón político.

Alejandro Lew es el CFO (director de Finanzas) de YPF y el que mejor puede explicar el atractivo de la operación, según inversores. 

“A través de esas enmiendas, la oferta de canje mejoró significativamente y está en línea con la propuesta de mercado”, dicen algunas recomendaciones de inversores, que ven a la compañía haciendo un esfuerzo

La reestructuración de YPF tiene ramificaciones hacia otras compañías que tienen deuda contraída en dólares. La decisión del Central podría afectar la calificación crediticia de más empresas argentinas.