La brecha que separa al dólar blue del dólar mayorista es del 45% y llega al 55% contra el minorista. Con el informal en $ 141 y el oficial en una
suba mantenida, ese gap que rozó el 150% hace cinco meses se viene desinflando.
Si bien con menos brecha hay más chances de que el veranito cambiario se siga extendiendo, los economistas anticipan que la calma podría cortarse en los próximos meses, a medida que vayan escaseando los dólares de la cosecha y nos vayamos acercando a las elecciones.
La principal razón que empujó la brecha a la baja fue que se pinchó el dólar blue. Entre octubre y diciembre pasó de $ 195 a $ 166. Y en lo que va de 2021 sigue bajando hasta convertirse hoy en el más barato del mercado.
Mientras el blue cotiza a $ 141, el dólar MEP, que se negocia en la bolsa porteña, llega a $ 142, y el contado con liqui (CCL), que permite sacar divisas del país, a $ 147. El dólar ahorro, con todos los recargos e impuestos, se vende a $ 161.
Detrás de la baja del blue está la intervención del Gobierno en el esquema de los dólares financieros, con la venta de bonos para abastecer la demanda y evitar que el MEP y el CCL se escapen y metan más presión sobre la inflación. La estabilidad relativa de este segmento le pone techo al dólar blue.
Y a la vez, el mercado informal atraviesa un período con poca demanda y mayor oferta, abastecida por quienes tienen que desprenderse de los billetes verdes para afrontar la inflación en alza y el vencimiento extraordinario del Impuesto a la Riqueza.
Mientras este combo empuja al blue a la baja, en la otra punta de la brecha, el dólar oficial va subiendo cada día. En lo que va del año aumentó 9%, si bien en el último mes se desaceleró. “En marzo el tipo de cambio subió 2,43%, ajuste que es el menor desde agosto del año pasado”, apunta el operador Gustavo Quintana.
Riesgo latente
Este proceso lleva la brecha a la zona del 40%/50%, un rango similar a los niveles de hace un año. Una brecha más baja le quita presión a la inflación porque se reducen las chances de que los dólares alternativos se conviertan en los de referencia la hora de ajustar precios, como pasaba en el último trimestre de 2020.
La reducción de la brecha le quita presión a los precios. Foto: EFE/ Juan Ignacio Roncoroni
De todos modos, para la consultora LCG el incremento de la brecha es un “riesgo latente” que podría incidir en el retraso de las liquidaciones de las exportaciones y el adelantamiento de las importaciones.
La intervención del Central en el mercado a través de la venta de bonos es clave en la reducción de la brecha. En marzo, Miguel Pesce acumuló compras por US$ 1500 millones y ronda los US$ 2300 millones en lo que va del año. Sin embargo, la mayor parte de esas divisas se fue por la canaleta del pago de deudas y de la recompra de bonos, por lo que prácticamente no hubo cambios en las reservas.
“No esperamos una marcada recuperación de las reservas, considerando que las compras netas al sector privado por parte del BCRA se utilizan para intervenir y estabilizar la brecha”, indica LCG. “La acumulación sigue sujeta a la estabilidad del frente cambiarioy a la capacidad de postergar los vencimientos con organismos internacionales que operan este año”.
Para la consultora Wise es probable que las brechas cambiarias “se mantengan en torno a 50% o incluso por debajo, porque se van a necesitar pesos para atender a la mayor demanda de bienes y servicios que habrá este año”.
Sin embargo Wise advierte que “las brechas cambiarias siempre se pagan con alta inflación y devaluación del peso. La situación fiscal y monetaria, junto a la inflación proyectada, hacen que el fantasma de la devaluación esté presente. La calma cambiaria es de corto aliento. Más adelante habrá que barajar y dar de nuevo”.
Para Invecq, si el objetivo del Banco Central pasa a ser el de acumular reservas internacionales, “la intervención en el mercado de bonos podría aminorarse, generando un mayor impacto”.
AQ
